Libmonster ID: BY-2332

А. А. ПАХОМОВ

Кандидат экономических наук

Российская Академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ

Ключевые словаэкспорт ПИИБРИКСслияния и поглощениянефинансовые ТНКразвивающиеся страныгосударства с переходной экономикой

2010 год наверняка войдет в историю мировой экономики - впервые на развивающиеся страны и государства с переходной экономикой пришлось более половины притока глобальных капиталовложений. Хотя свыше двух третей трансграничных сделок по слиянию и поглощению (mergers and acquisitions - M&A) по-прежнему совершаются с участием развитых стран, удельный вес указанной группы государств как принимающих сторон в этих сделках возрос с 26% в 2007 г. до 31 % в 2009 г.1 Постоянно рос и их удельный вес в международной инвестиционной сфере: за последние 10-15 лет по объему накопленных прямых иностранных инвестиций (ПИИ) фактически удвоился, а по масштабам экспорта - возрос в 5 раз.

Сначала минувшего десятилетия (2001-2010 гг.) в России, Китае, Индии, а также в ряде других пока еще только формирующихся экономиках мира появляются собственные транснациональные корпорации (ТНК), что кардинально меняет динамику и формы инвестиционного процесса в глобальных масштабах. Транснациональные компании - японские (в 1970-х) и "азиатские тигры" (в 1980-х) - уже меняли структуру и баланс сил мирового хозяйства. В итоге, с 1990-х гг. все более активную роль на международных рынках стали играть корпорации быстроразвивающихся экономик Азии - Гонконга, Сингапура, Тайваня и Республики Корея, которые не только вошли в число ведущих мировых производителей товаров и услуг, но стали также активными экспортерами капиталов.

В начале XXI в. на мировой уровень вышло новое поколение ТНК, основу которых составляют ведущие компании стран БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и ЮАР)2. Появление этих транснациональных корпораций обусловлено спецификой экономического роста в данной группе государств, связанного с эволюцией крупных и сверхкрупных национальных компаний. Последние выполняют роль не только основного источника капиталовложений, но также являются движущими силами технического прогресса в своих странах3.

ЧТО ТАКОЕ "МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛОВ"?

Среди основных экономических характеристик деятельности ТНК государств БРИКС на мировой экономической арене выделяются динамично растущие показатели их участия в международном движении капиталов4. Так, за период с 2000 по 2010 гг. удельный вес этой группы стран в мировом экспорте ПИИ возрос с 1% до 11%. Корпорации из государств БРИКС заключили за этот срок свыше 2,5 тыс. сделок по приобретению зарубежных активов5. Кроме того, страны БРИКС во всем мире считаются удачным местом вложения иностранных капиталов. В 2010 г. в эти государства было инвестировано около 18% средств, вложенных различными странами за пределами национальных территорий6.

Страны БРИКС еще в докризисный период заняли заметное место в международном инвестиционном процессе7. Быстрый внутренний экономический рост,

Диаграмма. Динамика накопленных инвестиций за рубежом из стран БРИКС в 2001-2010 гг. (в % от глобальных капиталовложений).

Источник: Oxford Analitica. March 1, 2011, p. 2.

стр. 16

благоприятная конъюнктура мирового рынка и либерализация вывоза национальных капиталов способствовали в минувшем десятилетии буму экспорта ПИИ из стран БРИКС, который достиг своего пика - $147 млрд - в 2008 г. ($146 млрд в 2010 г.). В сегменте так называемых исходящих инвестиций в 2010 г. КНР и Российская Федерация входили в число десяти крупнейших экспортеров ПИИ в мире8.

В прошедшем десятилетии росла и доля стран БРИКС в мировом объеме накопленных капиталов за рубежом (см. диаграмму). Так, в 2010 г. (в текущих ценах и уровне обменного курса) доля этой группы достигла 5,3% (по сравнению с 2,5% в 2005 г. и 1,7% в 2000 г.). В том числе на Россию приходилось 2,1 % накопленных глобальных ПИИ ($433,7 млрд), на Китай - 1,5% ($297,6 млрд), на Бразилию - 0,9% ($181 млрд), на Индию - свыше 0,4% ($92,4 млрд) и на ЮАР - около 0,4% ($81,1 млрд)9.

В целом, удельный вес государств БРИКС в накопленных глобальных инвестициях еще не столь велик по сравнению с их потенциалом, т.к. активный вывоз капиталов их компаниями начался относительно недавно. Но, как представляется, он существенно возрастет уже в среднесрочной перспективе.

У ТНК из стран БРИКС есть несколько общих черт. Реализуя конкурентные преимущества, накопленные на внутренних рынках, они успешно продвигаются на мировой рынок инвестиций, расширяя свою транснациональную деятельность. Зарубежные активы и проекты в данном случае служат дополнительным фактором, усиливающим не только их конкурентоспособность на глобальном уровне, но и позиции на национальных рынках.

Помимо этого, количественные показатели и тенденции экспорта ПИИ из стран БРИКС в целом достаточно сопоставимы. Общим для них является то, что компании из этой группы государств предпочитают, как правило, инвестировать в сделки по слияниям и поглощениям (M&A), нежели в новые проекты ("гринфилд").

Так, за период 2000-2010 гг., по оценке ЮНКТАД, индийские компании заключили 951 сделку в сфере M&A, китайские - 598, российские - 511, южноафриканские - 299 и бразильские - 22610. По средней стоимости покупок впереди были российские корпорации; компании из Индии приобретали, как правило, недорогие активы.

Проекты "гринфилд" как способ зарубежных капиталовложений используются компаниями БРИКС менее активно. По оценкам ЮНКТАД, за период 2005-2010 гг. в среднем ежегодно регистрировалось 725 таких проектов (5,5% от общего их числа в мире) на сумму порядка $70 млрд (7,5%)11.

Несмотря на то, что новые проекты "гринфилд" по стоимости оказываются в целом менее затратными, чем сделки M&A, страны БРИКС предпочитают вкладывать средства в покупку данных активов. Такой подход позволяет компаниям, как правило, экономить время на получение ожидаемого результата (доступ к ресурсам и технологиям и т.д.), что при избытке у них финансовых средств представляется вполне оправданным. Помимо этого, выигрыш во времени дает им шанс в жесткой конкурентной борьбе догнать соперников.

Первоначально компании из БРИКС осуществляли инвестиционную экспансию в соседние страны или в государства с близкой социокультурной общностью. Но затем они продвинулись в другие регионы мира в поисках новых рынков сбыта и недостающих ресурсов. В настоящее время, учитывая стремление государств БРИКС приобретать активы зарубежных компаний, обладающих передовыми технологиями, современным опытом управления и высококвалифицированными кадрами, основным местом приложения их капиталов становятся преимущественно развитые страны.

В последние годы мотивация для инвестирования компаний из стран БРИКС за рубежом в значительной степени определяется стратегическими посылами, нежели стремлением быстро получить прибыль. Эта тенденция отражает роль государственных корпораций, реализующих в этом процессе общенациональные задачи. Скажем, большинство китайских компаний, осуществляющих предпринимательскую деятельность за рубежом, принадлежит государству или непосредственно им контролируются. Многие крупные корпорации других стран БРИКС также представляют госсектор, например, Газпром в России, Petrobras в Бразилии и ONGC в Индии12.

ИЗ РЕГИОНАЛЬНЫХ - В ГЛОБАЛЬНЫЕ

Постепенно ряд компаний из БРИКС превращаются из региональных корпораций в глобальные ТНК, а некоторые уже обладают соответствующими этому статусу не только масштабами деятельности, но и качественными характеристиками - мировыми брендами, большим числом высококвалифицированных кадров и конкурентной бизнес-моделью. К их числу эксперты относят, например, российскую компанию Лукойл, китайские CITIC и COSCO, индийскую Tata, бразильскую Vale SA.SASOL из ЮАР и ряд других. Правда, в рейтинге 100 крупнейших нефинансовых ТНК мира по объемам зарубежных активов в 2010 г. присутствовали только CITIC и Vale SA. Однако это свидетельствует, скорее, о большом потенциале роста корпораций из этой группы государств как ведущих инвесторов, нежели о слабости их позиций13.

Правительства стран БРИКС в разных формах и с разной степенью эффективности поддерживают зарубежную экспансию своих ведущих корпораций. В частности, в Китае реализуется политика под девизом "Стань глобальным!", на реализацию которой государством выделено $84 млрд. В Индии и ЮАР либерализуются процедуры валютного контроля и вывоза капиталов, а в России и Бразилии госструктурам создают особые условия для продвижения своих "национальных чемпионов" на внешних рынках14.

Как показывает практика, инвестиционно-предпринимательская деятельность ТНК из государств БРИКС оказывает неоднозначное влияние на "принимающие" страны. Так, из-за этой деятельности некоторые государства лишаются традиционных стиму-

стр. 17

Таблица 1

Представительство российских компаний в списке Top-100 ведущих нефинансовых ТНК из развивающихся стран

Компания

Отрасль

Позиция в рейтинге

Показатели деятельности за рубежом

TNI (%)

Активы ($ млн)

Продажи ($ млн)

Количество занятых

По объему зарубежных активов

По уровню TNI*

Лукойл

Нефтегазовая

10

78

23 992

38 409

21 628

34

Северсталь

Металлургия

27

57

10 975

9 098

15 079

47

Евраз

Металлургия

31

62

10 363

6 822

24 200

45

АФК Система

Телекоммуникации

48

93

6 421

2 687

12 375

14

Мечел

Металлургия

57

80

5 163

2 739

8 629

33

Русал

Металлургия

74

64

3 801

6 696

18 161

41

Норильский никель

Металлургия

79

70

3 412

9 538

3 839

38

МТС

Телекоммуникации

82

91

3 237

1 811

6 226

19

ТМК

Металлургия

96

85

2 248

1 290

4 000

27



ТШ - интегральный показатель, "суммирующий" ряд параметров, участвующих в расчете рейтинга компаний.

Источник: UNCTAD. World Investment Report 2011 - www.unctad.org/fdistatistics

лов для развития национальных экономик. Уменьшаются и их возможности в заимствовании новых технологий и передового опыта управления. Кроме того, внедряясь в другие страны, ТНК из государств БРИКС предпочитают использовать собственный, а не местный персонал и неохотно делятся технологическими секретами.

К тому же у принимающих стран подчас возникают угрозы потери национального контроля над стратегическими активами и перехода их в руки госкомпаний из стран БРИКС. По этой причине взаимоотношения корпораций (особенно из Китая и России) с органами власти принимающих развитых стран стали серьезной проблемой, которая, скорее всего, обострится в будущем.

Всего, по данным ЮНКТАД, в 2010 г. в мире насчитывалось свыше 650 государственных транснациональных корпораций (примерно 1% от общего числа ТНК), на долю которых приходилось 11% глобальных ПИИ15. Однако в Китае на их долю приходилось до 85-90% зарубежных активов, а в России - только 26%.

У КАЖДОЙ СТРАНЫ - СВОИ ОСОБЕННОСТИ

Экспорт капитала из Бразилии начался еще более 30 лет назад.

Однако доля этой страны в мировых накопленных глобальных инвестициях к концу 1990-х гг. оставалась незначительной - на уровне примерно 1%. В середине прошлого десятилетия бразильские компании стали наращивать свое инвестиционное присутствие, прежде всего, в горно-металлургическом секторе зарубежных государств. За период 2000-2008 гг. объем накопленных инвестиций страны за рубежом более чем утроился.

По итогам 2010 г., горнодобывающая компания Vale S.A., нефтеперерабатывающая Petrobras и металлургическая Metalurgica Gerdau S.A. занимали, соответственно, 4-е, 17-е и 21-е места в списке Top-100 (ведущие нефинансовые компании из развивающихся стран и государств с переходной экономикой по размерам зарубежных активов)16.

Хотя устойчивый экспорт ПИИ из Российской Федерации фактически проявился только в конце 90-х гг., удельный вес нашей страны в мировых исходящих инвестициях за 2000-2010 гг. резко увеличился - с 0,3% до 3,9%. Предпосылками для расширения вывоза из России капитала в виде прямых инвестиций стали: общая благоприятная в целом макроэкономическая ситуация и экономический рост (по крайней мере, до осени 2008 г.), способствовавшие становлению и оздоровлению российских корпораций. Определенную роль сыграл также ряд предпринятых в стране законодательных и административных мер, в т.ч. по либерализации валютного регулирования и экспорта инвестиций.

По мнению зарубежных экспертов, вывоз ПИИ из России характеризуется, прежде всего, стремлением получить доступ к стратегическим ресурсам и природному сырью иностранных государств, причем эта экспансия во многих случаях осуществляется с участием российского правительства17. В целом, это утверждение соответствует действительности. Так, к концу 2010 г., по нашей оценке, отраслевая структура активов российских компаний за рубежом (по стоимости) была следующей: нефтегазовый сектор и энергетика - свыше 50%, горно-металлургическая промышленность - около 30%, телекоммуникации - более 10%, транспортные перевозки - менее 5% и прочие секторы - машиностроение, химия, ритейл - примерно 5%.

Что касается географического распределения российских капиталов, то, вопреки распространенному мнению о том, что инвестиционный бизнес отечественных корпораций за рубежом пре-

стр. 18

имущественно сосредоточен в странах СНГ, статистические данные и экспертные оценки указывают на постепенное снижение роли этого региона в размещении российских иностранных активов.

Так, доля стран СНГ в 2007-2009 гг. в экспорте ПИИ из России в среднем составляла примерно 7,5%. В то же время удельный вес государств Европы в зарубежных активах отечественных компаний превысил 50%, а стран Северной Америки - 17%. Одновременно наблюдалась тенденция к расширению экспансии отечественного бизнеса на других рынках, включая Африку (8%), Азию (4%) и Австралию (1%)18. Хотя в отраслевом разрезе региональное распределение активов может существенно различаться: нефтегазовые активы российских компаний расположены преимущественно в ЕС, а металлургические предприятия - в США и Канаде.

Вместе с тем, анализ результативности зарубежных активов российских компаний показывает, что в целом она невысока. В России не существует продуманной государственной политики в отношении инвестиционной экспансии отечественного бизнеса. Хотя нужно признать, что господдержка российских корпоративных структур в реализации их отдельных зарубежных проектов в последние годы несколько усилилась.

По размерам имеющихся иностранных активов в Top-100 в 2010 г. были включены 9 частных российских компаний, а крупнейшие из них - Лукойл, Северсталь, Евраз и АФК Система - заняли, соответственно, 10-е, 27-е, 31-е и 48-е места (см. табл. 1), хотя в целом они ухудшили свои позиции по сравнению с предкризисным периодом19.

Газпром в рейтинг ЮНКТАД не включен ввиду отсутствия достоверных данных о зарубежной деятельности концерна, хотя по масштабам иностранных активов газовый монополист, по оценкам российских экспертов, уступает только Лукойлу20.

В отраслевом разрезе в этом списке доминируют корпорации сырьевого сектора России (6 металлургических холдингов, два телекоммуникационных и один нефтегазовый), в то время как в других странах БРИКС деятельность крупнейших национальных компаний более диверсифицирована, и они представлены в сфере телекоммуникаций, строительства, потребительских услуг, транспорта и т.д.

В глобальных масштабах абсолютные показатели деятельности российских корпораций за рубежом выглядят достаточно скромно. Например, пороговый показатель для включения в подготовленный ЮНКТАД список Top-100 в 2010 г. составил более $30 млрд. Поэтому, по оценке автора, Лукойл и Газпром могли находиться по этому показателю только в верхней половине второй сотни ТНК21.

Помимо этого, по интегральному показателю транснациональности (TNT) ведущие российские компании (33,1%) уступают своим конкурентам как из развивающихся стран в целом - 48,5%, так и из государств БРИКС - 39%. Причем TNI у отечественных корпораций в основном формируется за счет высокой доли зарубежных продаж (т.е. экспорта товаров), а не стоимости заграничных активов.

Индийские компании начали вывоз капиталов за границу еще в середине 1960-х гг. Как правило, эти инвестиции в небольших объемах направлялись в страны Юго-Восточной Азии и Африки, где имелись крупные индийские общины, что существенно облегчало развитие совместного предпринимательства в принимающих государствах22. До середины истекшего десятилетия масштабы вывоза ПИИ из Индии в целом находились на достаточно низком уровне по сравнению с другими странами БРИКС, но когда индийское правительство решилось на либерализацию этой сферы экономики, местные компании тут же форсировали экспорт капиталов23.

После отмены в 2005 г. ограничений на размер приобретаемых за границей активов (не более $100 млн) объемы зарубежных инвестиций индийских компаний значительно выросли. В настоящее время им разрешено инвестировать за рубежом средства, составляющие до 400% их собственного капитала.

Основная часть индийских капиталовложений направляется в США, Великобританию, Францию, Германию, Бельгию, Россию и Бразилию, где они размещаются преимущественно в нефтегазовом секторе, добыче полезных ископаемых, металлургии, фармацевтике, телекоммуникациях и в производстве химических товаров.

Один из государственных институтов поддержки зарубежного инвестирования в стране - Эксимбанк Индии, осуществляющий функции содействия экспортерам товаров и услуг путем предоставления кредитов, гарантий по кредитам и страхованию экспортных сделок в инвестиционной сфере.

В настоящее время зарубежные инвестиции Индии сфокусированы на сфере услуг и в науко-интенсивных секторах, прежде всего, в программном обеспечении и информационно-коммуникационных технологий (ИКТ). Произошел заметный сдвиг по оси "Север-Юг" в сторону инвестирования капиталов из Индии в государства Западной Европы, США, а также в Австралию и Японию. Так, доля стран Азии в индийских ПИИ, накопленных за рубежом, в 1995 г. составляла 75%, но к 2008 г. сократилась до 39%, и большая их часть размещалась в развитых государствах.

В числе 100 крупнейших нефинансовых ТНК из развивающихся стран в 2010 г. было 7 компаний из Индии, представляющих различные сектора экономики: Tata Steel (черная металлургия, 14-е место), Tata Motors (автомобилестроение, 25-е), ONGC (нефтегазовая отрасль, 30-е), Hindalco (цветная металлургия, 33-е), Sulzon (энергетика, 67-е), Tata Consultancy Services (консультационные услуги, 69-е) и Reliance Communications (телекоммуникационные услуги, 72-е место). Средний показатель TNI - свыше 50%, т.е. один из самых высоких среди стран БРИКС, что свидетельствует об устойчивой экспорториентированной деятельности этих корпораций Индии.

Вывоз капиталов из Китая был санкционирован властями страны в начале 1990-х гг. Хотя в 2000 г. удельный вес КНР в объеме мировых исходящих инвестиций находился на уровне менее 0,1%, уже к 2008 г. он достиг поч-

стр. 19

Таблица 2

Представительство компаний КНР в списке Top-100 ведущих нефинансовых ТНК из развивающихся стран

Компания

Сфера деятельности

Позиция в рейтинге

Показатели деятельности за рубежом

TNI (%)

По объему зарубежных активов

По уровню TNI

Активы ($ млн)

Продажи ($ млн)

Количество занятых

CITIC Group

Инвестиционный холдинг

2

87

43 814

10 878

25 285

23

China Ocean Shipping Company

Перевозка и хранение грузов

7

53

28 092

18 354

4 207

50

China National Petroleum Corporation

Нефтяная отрасль (разведка и добыча, переработка, продажа)

23

100

11 594

4 732

29 877

3

Sinochem Group

Нефтяная отрасль (разведка и добыча, переработка, продажа)

41

75

8 124

27 492

225

37

China National Offshore Oil Corp

Нефтяная отрасль (разведка и добыча, переработка, продажа)

47

98

6 648

4 898

1 739

9

Lenovo Group Ltd

Электрическое и электронное оборудование

73

65

3 957

8 713

5 130

40

China Railway Construction Corporation

Строительство

77

99

3 580

3 265

20 426

8

ZTE Corp

Потребительские товары

84

74

3 017

4 372

21 821

37

China Minmetals Corp

Металлургия и металлообработка

93

95

2 352

3 994

12 535

14



Источник: UNCTAD. World Investment Report 2011 - www.unctad.org/wir

ти 3%, а в 2010 г. - превысил 5%. Характерной чертой этого процесса стал тот факт, что китайские компании, как правило, имеют четкие стратегические директивы от своего правительства, а доля госкомпаний в зарубежных активах оценивается в 80-90%. В 2009 г. Китай вышел на 1-е место в мире по масштабам размещения финансового капитала (включая облигации, акции и другие ценные бумаги) преимущественно в развитых странах24.

Первоначально экспансия китайских компаний была нацелена на доступ к сырьевым ресурсам в государствах Африки, Центральной Азии и Латинской Америки. Однако сейчас проявляется новый тренд - ориентация на приобретение финансовых структур и высокотехнологичных активов в развитых государствах25. Реализации этих целей способствует действенная система государственных институтов поддержки инвестиционно-предпринимательской деятельности китайских компаний за рубежом.

Объем прямых инвестиций из Китая за рубежом в период 2006-2010 гг. составил $220 млрд при среднегодовом росте на 30%, что, по оценке Министерства коммерции КНР, позволило стране выйти на 5-е место в мире по данному показателю. В целом же, накопленные зарубежные инвестиции за 2000-2010 гг. увеличились в 10,7 раза. Основной поток китайских ПИИ на данном этапе идет в Гонконг, Австралию, на Каймановы и Британские Виргинские острова, а также в Швецию, США, Канаду, Россию и Бразилию26. Ныне Китай размещает свои инвестиции в 177 странах мира; со многими из них подписаны соглашения о защите инвестиций, что повышает рейтинг КНР как мирового инвестора.

КНР - это, безусловно, один из глобальных игроков на международном рынке инвестиций в инновационные секторы экономики.

Возможно, это результат того, что Китай относится к числу стран с наиболее выраженной государственной поддержкой приобретения зарубежных активов. Для реализации такой политики в 2007 г. была образована специальная структура - Государственная инвестиционная компания Китая (ГИКК). Под ее эгидой были консолидированы активы крупнейших государственных банков страны с их мощными финансовыми ресурсами, предназначенными, в частности, для покупки зарубежных предприятий и высокотехнологичных активов в ключевых отраслях экономики27.

Прецедента создания подобного специализированного института в других странах мира на данном этапе не существует. Кроме этого, содействие национальным инвесторам оказывает Национальный банк Китая и страховая компания Синосур.

Таким образом, можно прогнозировать, что именно компа-

стр. 20

нии КНР в среднесрочной перспективе благодаря системным мерам господдержки консолидируют большой пакет перспективных технологий, включая непосредственно производственные мощности и современный менеджмент. В дальнейшем страна может стать крупнейшим мировым экспортером инновационных продуктов под маркой "сделано в Китае"28. В планах на 12-ю пятилетку (2011-2015 гг.) предусмотрено увеличить экспорт инвестиций из КНР в 2 раза - до $100 млрд в год. В перспективе руководством страны перед китайскими компаниями поставлена задача увеличения экспорта национальных технологий и стандартов.

И эта задача уже выполняется. Так, по масштабам зарубежных активов финансовый холдинг CITIC Group занял в 2010 г. 60-е место в первой сотне крупнейших корпораций мира. Кроме того, 9 китайских компаний были включены в список 100 крупнейших нефинансовых компаний из развивающихся стран (см. табл. 2).

С учетом расширения в 2011 г. формата БРИКС за счет присоединения Южно-Африканской Республики (ЮАР), следует отметить, что количественные показатели участия этого государства в процессе трансграничного вывоза ПИИ на сегодня - наименьшие в группировке. Вместе с тем, экспорт капиталов в соседние страны Африки осуществлялся местными компаниями еще в период режима апартеида, в т.ч, как способ обхода и минимизации последствий международных экономических санкций (эмбарго)29.

С середины 1990-х гг. в ЮАР избирательно и поэтапно происходила либерализация политики в области вывоза прямых инвестиций за рубеж. До полного отказа от лимитирования экспорта ПИИ в октябре 2004 г. власти страны разрешали в ограниченных масштабах осуществлять капиталовложения преимущественно в африканских государствах30 в целях укрепления позиций ЮАР в качестве лидера регионального развития на континенте31.

Новая волна экспорта ПИИ из ЮАР в начале XXI в. привела к тому, что объем накопленных инвестиций за рубежом за 2000-2007 гг. удвоился и составил почти $67 млрд (7-е место среди развивающихся стран). Прежде всего, это было обусловлено капиталовложениями ведущих госкомпаний - EskomPetroSATransnet, которые реализуют крупные инфраструктурные проекты на Африканском континенте в рамках реализации международной программы "Новое партнерство для развития Африки".

Характерная черта для ЮАР - доминирование в вывозе капиталов частных компаний, которые в последние годы осуществляют диверсифицированные по отраслям инвестиции в различных регионах мира при поддержке Банка развития Южной Африки. Так, в марте 2011 г. нефтехимическая компания Sasol приобрела актив в Канаде - месторождения сланцевого газа у энергетической компании Talisman Energy (стоимость сделки - свыше $1 млрд)32.

Вместе с тем, необходимо отметить, что в стране сохраняются ограничения на осуществление особо крупных сделок за рубежом - для этого требуется специальное разрешение Резервного банка ЮАР.

В 2010 г. в списке Top-100 было 8 компаний из ЮАР, представляющих различные секторы экономики (причем 5 из них - из сферы предоставления потребительских услуг): MTN (телекоммуникации, 18-е место), Sasol (нефтехимия, 46-е), Naspers Ltd (потребительские услуги, 55-е), Steinhoff International Holdings (потребительские товары, 59-е), Netcare Ltd (продовольственные товары, 61-е), Gold Fields (горнодобыча и цветная металлургия, 65-е), Sappi Ltd (деревообработка и производство бумаги, 66-е) и Medi-Clinic Corp (медицинские услуги, 68-е место). Средний уровень TNI этих компаний превысил 53% - самый высокий показатель среди стран БРИКС33.

КРИЗИС ЗАВЕРШАЕТСЯ. А ЧТО ДАЛЬШЕ?

На фоне глобального экономического кризиса ТНК из развивающихся государств и стран с переходной экономикой называют и жертвами собственных успехов, и победителями, превзошедшими конкурентов. Анализ ситуации показывает, что, хотя мировой кризис и последующая рецессия неоднозначно отразились на итогах деятельности этой группы ТНК, большинство из них выдержали испытания.

Однако пока еще трудно предположить, смогут ли эти корпорации в посткризисный период достаточно эффективно управлять своими зарубежными активами. Кризис выявил глобальные диспропорции в мировой инвестиционной системе, и пока не ясно, как развивающиеся страны решат возникающие проблемы до новой волны кризисных явлений.

На мировом рынке перед новым поколением ТНК встает множество серьезных проблем. Хотя, по данным международной статистики, в последние годы исходящие ПИИ из Китая и Индии растут быстрыми темпами, и это увеличивает их влияние на мировой инвестиционный процесс. Эти страны экономический кризис затронул лишь в незначительной степени. Поэтому экспорт прямых инвестиций из Китая увеличился за 2007-2010 гг. более чем втрое, а в Индии он все это время оставался на стабильном уровне.

Правда, Россия, а также Бразилия и ЮАР в период кризиса испытали краткосрочный спад в вывозе ПИИ, что частично объясняется их внутриэкономическими проблемами. Вместе с тем, иностранные эксперты считают, что Бразилия и Россия накопили опыт преодоления кризисных явлений и потому сохранят хорошие позиции на международном "инвестиционном фронте" в 2012 г.

В посткризисном мире происходят серьезные сдвиги в инвестиционном процессе и переоценке активов. Поэтому сейчас складывается оптимальный период наращивания вывоза ПИИ для компаний государств БРИКС. Эти корпорации нацелены на более успешное расширение инвестиционной экспансии в глобальных масштабах по сравнению не только с другими развивающимися странами, но и с развитыми государствами34.

В таблице 3 приведены сводные данные, характеризующие состояние и долгосрочный потенциал вывоза ПИИ из стран

стр. 21

Таблица 3

Сопоставление масштабов экспорта ПИИ и макроэкономических показателей в отдельных группах стран в 2009 г.

Страна / группа стран

Экспорт ПИИ per capita (долл.)

Экспорт ПИИ к вложениям в основные фонды* (%)

Накопленные ПИИ за рубежом к ВВП (%)

Развитые страны

15.646

12,2

41,1

Развивающиеся страны

521

4,5

16,5

Россия

1.767

17,4

20,0

Китай

174

2,0

4,9

Бразилия

814

-3,8

10,3

ЮАР

1.429

2,5

22,5

Индия

64

3,6

6,3



* Валовые вложения в основные фонды (gross fixed capital formation) (в % к предыдущему периоду).

Источник: БИКИ, 10 марта 2009 г.; www.unctad.org/fdistatistics

БРИКС. Речь идет о сравнительных макроэкономических показателях - экспорт ПИИ per capita (в подушевом исчислении), уровне накопленных ПИИ в соотношении к ВВП и т.д. Хотя это достаточно условные индикаторы, но они все же дают представление о масштабах и динамике вывоза ПИИ из стран БРИКС, а также их сопоставлении с аналогичными показателями в развитых и развивающихся государствах.

Кстати, по всем приведенным показателям Россия заметно опережает других участниц БРИКС и находится ближе к уровню развитых стран35. По мнению зарубежных экспертов, это преимущество объясняется ее доминирующей ролью на постсоветском пространстве и массированными ПИИ в этом регионе. Но, как было отмечено выше, это не соответствует действительности.

В региональном разрезе в списке Top-100 нефинансовых корпораций развивающегося мира преобладают ТНК из стран Восточной и Юго-Восточной Азии (58 компаний), где процессы вывоза капиталов получили наибольшее развитие. За ними следуют государства Латинской Америки (9) и Персидского залива (6). В данном рейтинге доминируют ТНК т.н. первого поколения ("азиатские тигры") - Гонконга, Тайваня, Сингапура и Южной Кореи, которые представлены 47 компаниями. Страны БРИКС, которые в этом контексте можно отнести ко второму поколению ТНК, пока имеют только 36 корпораций (см. табл. 4)36. При этом отметим, что уже формируется третье поколение ТНК из развивающихся государств Латинской Америки, Персидского залива и АСЕАН (прежде всего, Малайзии), но это, как правило, "национальные чемпионы", представляющие энергосырьевой сектор.

В посткризисный период Китай, Индия и другие страны БРИКС имеют возможность наращивать масштабы вывоза ПИИ, т.к. они фактически только начали реализовывать свой потенциал в сфере трансграничных инвестиций. Развитию данного процесса может способствовать ряд их внутренних факторов (аккумулирование валютных ресурсов, необходимость приобретения стратегических и высокотехнологичных активов, а также относительно низкое качество человеческого капитала).

Так, Китай уже давно абсолютный мировой лидер по объему золотовалютных запасов (в середине 2011 г. - свыше $2,7 трлн). Индия становится региональным кластером для экспорториентированных секторов - обрабатывающей промышленности и наукоемких услуг; поэтому индийские компании стремятся расширяться на глобальном уровне, что способствует росту экспортной выручки. Аналогичная ситуация по накоплению валютных авуаров складывается для экономик России и Бразилии. В результате финансовые ресурсы компаний стран БРИКС могут трансфор-

Таблица 4

Представительство национальных компаний в списке Top-100 в 2010 г.

 

Страна

Всего

Первая полусотня

Вторая полусотня

1.

Гонконг

18

8

10

2.

Китай

9

5

4

3.

Тайвань

13

4

9

4.

Россия

9

4

5

5.

ЮАР

8

2

6

6.

Сингапур

8

4

4

7.

Индия

7

4

3

8.

Ю. Корея

6

4

2

9.

Малайзия

4

3

1

10.

Мексика

4

2

2

11.

Кувейт

3

1

2

12.

Бразилия

3

3

-

13.

ОАЭ

2

2

-

14.

Турция

2

-

2



Примечание: Еще 4 страны (Аргентина, Венесуэла, Египет, Катар) представлены в данном списке по одной компании.

Источник: UNCTAD // Erasmus University database.

стр. 22

мироваться не только в экспорт ПИИ, но и в другие формы вывоза капитала и в их эффективное размещение за рубежом.

В перспективе странам БРИКС наверняка потребуются не только сырье и другие материальные ресурсы, но, прежде всего, качественно новые формы организации производства. В современных условиях именно качество труда и управления обеспечивает первенство в мировом экономическом соревновании.

При этом следует признать, что сегодня, за исключением ряда секторов экономики в России (прежде всего, в добывающих отраслях) и в Индии (в информационно-компьютерной сфере) страны БРИКС обладают ограниченными ресурсами квалифицированного персонала для осуществления инновационного развития. Это их общая и комплексная проблема - нехватка передовых ноу-хау, современного менеджмента и квалифицированных кадров. От того, как они ее решат, во многом зависит, удастся ли им совершить инновационный прорыв. Впрочем, это относится не только к государствам БРИКС, но и ко всем другим формирующимся экономикам мира37.

1 World Investment Report 2010. Investing in a Low-Carbon Economy. UNCTAD. Geneva, 2010, p. 5-7.

2 См.: Пак С. Обзор исследования "Глобальная экспансия транснациональных корпораций России и Китая: адаптация в условиях кризиса" // МШУ Сколково. М., май 2009, с. 2.

3 См., например: Корпоративные гиганты и экономический рост: случай Китая и России // Институт развития быстроразвивающихся рынков (SIEMS). М., август 2010, с. 2.

4 В 2010 г., по данным МВФ, на долю входящих в БРИКС государств приходилось 26% территории мира, 42% его населения и 18% мирового ВВП, а также 15,4% глобального товарооборота и 29,3% инвестиций. В последние годы вклад этих стран в рост мировой экономики превышал 50% - http://www.finmarket.ru/z/nws/pressinf.asp?id=1260388&rid=7

5 World Investment Report 2010.., p. 5-7; UNCTAD Global Investment Trends Monitor. Geneva. N 6, 27 April 2011, p. 7.

6 UNCTAD Global Investment Trends Monitor.., p. 4.

7 Так, уже к концу 2007 г. около 7 тыс. китайских компаний основали более 10 тыс. зарубежных представительств в 173 странах мира. Капиталовложения российских корпораций росли ускоренными темпами, и уже в 2005 г. Россия заняла 2-е место по масштабам экспорта ПИИ среди формирующихся экономик. Абсолютным лидером по количеству приобретенных зарубежных активов, в т.ч. в развитых государствах, в последние годы стала Индия. По данным международных рейтингов, крупнейшие компании Бразилии имели лучшие показатели оперативной и финансовой деятельности среди ТНК из стран БРИКС.

8 World Investment Report 2011. Non-Equity Modes of International Production and Development. UNCTAD. Geneva. 2011, p. 4.

9 Рассчитано автором по: World Investment Report 2011.., p. 191-194.

10 Ibid., p. 200-202.

11 В среднем за год за этот период российские компании реализовали 150 проектов на сумму порядка $15 млрд, ЮАР - 45 проектов и $3,5 млрд, Бразилия - 60 проектов и $5,5 млрд, Китай - 220 проектов и около $25 млрд, Индия - 250 проектов и $20 млрд, соответственно).

12 Только в ЮАР частные компании доминируют в сфере экспорта ПИИ, поскольку госкорпорации этой страны преимущественно задействованы в неторгуемых секторах национального хозяйства или инфраструктурных проектах соседних стран Африки. Такое положение сложилось исторически еще в период апартеида и действия международных экономических санкций в целях эффективного функционирования "мобилизационной" экономики ЮАР.

13 При этом необходимо отметить, что в международных рейтингах крупнейших ТНК мира представительство компаний из развивающихся стран и государств с переходной экономикой более значимо. Так, согласно рейтингу The Financial Times (FT500), в 2010 г. среди 500 ведущих глобальных корпораций было 124 компаний из этой группы стран, в т.ч. 18 - в первой сотне.

14 World Investment Report 2010.., p. 7.

15 Ibid., p. 28-29.

16 Данный индекс (TNT) рассчитывается как среднее значение трех показателей - соотношения стоимости иностранных и общих активов, зарубежных и совокупных продаж, численности занятых в филиалах за рубежом к общему числу занятых в корпорации. См.: Annex table 27. The Top 100 non-financial TNCs from developing and transition economies, ranked by foreign assets, 2010 // UNCTAD/Erasmus University database.

17 Kalotay K.Sulstarova A. Modeling Russian outward FDI // Journal of International Management. Phil., N 16, 2010, p. 131-142.

18 Investment from Russia stabilizes after the global crisis // M., IMEMO, 23 July 2011, p. 22.

19 Так, в 2008 г. в этом рейтинге Лукойл и Евраз занимали, соответственно, 8-ю и 23-ю позиции. См.: World Investment Report 2010.., p. 18-19.

20 Согласно расчетам ИМЭМО РАН, в 2009 г. зарубежные активы Лукойла составили $28 млрд, Газпрома - $19,4 млрд, Евраза - $10,4 млрд и Северстали - $9,9 млрд; Investment from Russia stabilizes after the global crisis.., p. 2.

21 World Investment Report 2010.., p. 210-212.

22 См.: Пахомов АЛ. Предпринимательская деятельность индийских монополий в странах АСЕАН // Юго-Восточная Азия на рубеже 70-80-х годов: тенденции и перспективы развития. М., ГРВЛ "Наука", 1984, с. 42-51.

23 International: BRIC's outward FDI is the side // Oxford Analitica. March 1, 2011, p. 1-3.

24 Китай, июнь 2011 г., с. 5.

25 Foreign Direct Investments by Emerging Market Multinational Enterprises. The Impact of the Financial Crisis and Recession and Challenges Ahead // Karl P.SauvantWolfgang A. Maschek and Geraldine McAllister. OECD Forum on International Investment. P., 7-8 December 2009, p. 9-10.

26 Агентство "Синьхуа", 26 января 2011 г.

27 Основные уставные задачи ГИКК - инвестирование за границей валютных резервов Китая в высоколиквидные ценные бумаги с фиксированно стабильным поступлением доходов при минимуме рисков, а также приобретение зарубежных высокотехнологичных (hitech) компаний - http://www.ved.gov.ru/exportcountries/pages/market_access/countries/90

28 В 2010 г. Китай вышел на 2-е место в мире после США по объему инвестиций в области научных исследований ($153,7 млрд), обойдя по этому показателю Японию // РБК-daily, 27 января 2011 г.

29 См.: Артюхин А.Пахомов А. Экономическое положение ЮАР и ее торгово-экономические связи со странами Африки // БИКИ, 28 ноября 1989 г.

30 Сообщество развития Юга Африки (САДК/SADC - Southern African Development Community) создано в 1980 г., и в настоящее время оно объединяет 13 государств региона. Принята Программа действий САДК, включающая совместные проекты экономического и социального характера, предпринимаются шаги по созданию благоприятного инвестиционного климата внутри САДК, унификации экономического и юридического пространства, предусматривается создание Зоны свободной торговли.

31 http://sa.polpred.com/upload/pdf/YuAR.pdf?PHPSESSID=pvutpdt4duf6idkhu?mp4m2cr5; БИКИ, 11 ноября 2006 г.

32 Помимо этого, Sasol рассматривает возможность строительства первого в Северной Америке завода с применением собственной уникальной технологии по переработке природного газа в жидкое топливо с целью расширить рынки сбыта топлива, добываемого Sasol и Talisman // dealReporter/Mergermarket, 09.03.2011.

33 UNCTAD Country fact sheet: South Africa-2011; www.unctad.org/fdistatistics

34 International: BRIC's outward.., p. 2.

35 Величина другого показателя, характеризующего соотношение объемов накопленных ПИИ за рубежом к ВВП, в 2010 г. составила в Китае 5,1%, Индии - 5,8%, Бразилии - 8,8%, ЮАР - 22,5%, а в России достигла рекордного уровня в 29,4% (по сравнению с 12,3% в 2008 г.).

36 Однако необходимо подчеркнуть, что по числу компаний в первой полусотне странам БРИКС (18) практически не уступают "азиатским тиграм" (20), что свидетельствует об ускоренном росте крупнейших корпораций из этой группировки.

37 International: BRIC's outward.., p. 3.


© biblioteka.by

Permanent link to this publication:

https://biblioteka.by/m/articles/view/СТРАНЫ-БРИКС-В-МИРОВОМ-КЛУБЕ-ИНВЕСТОРОВ

Similar publications: LBelarus LWorld Y G


Publisher:

Ales TeodorovichContacts and other materials (articles, photo, files etc)

Author's official page at Libmonster: https://biblioteka.by/Teodorovich

Find other author's materials at: Libmonster (all the World)GoogleYandex

Permanent link for scientific papers (for citations):

А. А. ПАХОМОВ, СТРАНЫ БРИКС В МИРОВОМ "КЛУБЕ ИНВЕСТОРОВ" // Minsk: Belarusian Electronic Library (BIBLIOTEKA.BY). Updated: 14.10.2023. URL: https://biblioteka.by/m/articles/view/СТРАНЫ-БРИКС-В-МИРОВОМ-КЛУБЕ-ИНВЕСТОРОВ (date of access: 19.05.2024).

Found source (search robot):


Publication author(s) - А. А. ПАХОМОВ:

А. А. ПАХОМОВ → other publications, search: Libmonster BelarusLibmonster WorldGoogleYandex

Comments:



Reviews of professional authors
Order by: 
Per page: 
 
  • There are no comments yet
Related topics
Publisher
Ales Teodorovich
Пинск, Belarus
206 views rating
14.10.2023 (218 days ago)
0 subscribers
Rating
0 votes
Related Articles
Как создавалось ядерное оружие Индии
24 hours ago · From Ales Teodorovich
КИТАЙ. ДРАКОН ТОЛЬКО ПРОСЫПАЕТСЯ
Catalog: Разное 
Yesterday · From Ales Teodorovich
Региональная безопасность. Как создавалось ядерное оружие Индии
5 days ago · From Ales Teodorovich
"ФАЛУНЬГУН", ИЛИ СВЯТО МЕСТО ПУСТО НЕ БЫВАЕТ
Catalog: История 
11 days ago · From Ales Teodorovich
Что получают выпускники курсов образовательных платформ? Как предъявить работодателю свои скиллы?
17 days ago · From Беларусь Анлайн
КНР: социальные последствия "РЕФОРМ И ОТКРЫТОСТИ"
21 days ago · From Ales Teodorovich
КНР. ДЕСЯТИЛЕТИЯ ПОИСКОВ И СВЕРШЕНИЙ
22 days ago · From Ales Teodorovich
КНР: ВОЗРОЖДЕНИЕ И ПОДЪЕМ ЧАСТНОГО ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВА
Catalog: Экономика 
26 days ago · From Ales Teodorovich
КИТАЙ. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ - КЛЮЧ К ПОДЪЕМУ ЭКОНОМИКИ
27 days ago · From Ales Teodorovich
КИТАЙ УТОЧНЯЕТ КУРС
Catalog: Разное 
29 days ago · From Беларусь Анлайн

New publications:

Popular with readers:

News from other countries:

BIBLIOTEKA.BY - Belarusian digital library, repository, and archive

Create your author's collection of articles, books, author's works, biographies, photographic documents, files. Save forever your author's legacy in digital form. Click here to register as an author.
Library Partners

СТРАНЫ БРИКС В МИРОВОМ "КЛУБЕ ИНВЕСТОРОВ"
 

Editorial Contacts
Chat for Authors: BY LIVE: We are in social networks:

About · News · For Advertisers

Biblioteka.by - Belarusian digital library, repository, and archive ® All rights reserved.
2006-2024, BIBLIOTEKA.BY is a part of Libmonster, international library network (open map)
Keeping the heritage of Belarus


LIBMONSTER NETWORK ONE WORLD - ONE LIBRARY

US-Great Britain Sweden Serbia
Russia Belarus Ukraine Kazakhstan Moldova Tajikistan Estonia Russia-2 Belarus-2

Create and store your author's collection at Libmonster: articles, books, studies. Libmonster will spread your heritage all over the world (through a network of affiliates, partner libraries, search engines, social networks). You will be able to share a link to your profile with colleagues, students, readers and other interested parties, in order to acquaint them with your copyright heritage. Once you register, you have more than 100 tools at your disposal to build your own author collection. It's free: it was, it is, and it always will be.

Download app for Android