Известно, что финансовый кризис определяется как резкое уменьшение стоимости одного или нескольких видов активов. Под активами могут пониматься как материальные средства, используемые в производственном процессе (например, машины и оборудование), так и финансовые активы, а также права на владение материальным капиталом либо товарными запасами. Это могут быть, в частности, акции, накопительные счета, права обладания особыми финансовыми активами, которые называют также дериватами (фьючерсные нефтяные или валютные контракты). Когда стоимость тех или иных активов внезапно падает, это часто означает банкротство или резкое уменьшение стоимости обладающих ими учреждений. Финансовый кризис может приобретать форму внезапного обвала на рынке ценных бумаг или резкого падения курса валюты того или иного государства.

Подобный внезапный обвал стоимости активов может иметь место в тех случаях, когда лопаются "ценовые пузыри", которые возникают вследствие купли-продажи огромного объема активов одного или нескольких видов по ценам, существенно превышающим их естественную или реальную стоимость. Приведем пример: допустим, дом, арендуется за сто долларов в месяц, но его стоимость на рынке достигает миллиона долларов (здесь налицо явное несоответствие). "Пузырь " возникает, когда на те или иные активы тратится значительно больше денег, чем предполагается впоследствии получить от них в виде дохода. Здесь имеет место спекулятивный подход: активы продаются и покупаются не для того, чтобы использовать в соответствии с их изначальным предназначением, а чтобы выиграть на колебаниях цен [www.noorsoria.com/vb/showthered]. Существуют академические школы, приверженцы которых пытаются доказать, что финансовые кризисы могут возникать и без спекуляции; рынок никогда не ошибается, а если иногда и возникают ошибки ("пузыри "), то это такое же естественное и неизбежное явление, как землетрясение или извержение вулкана. Таким образом, сторонники этого подхода защищают финансовую спекуляцию, отвергают всяческий общественный или государственный контроль над нею - несмотря на то, что она способна порождать финансовые кризисы и подрывать стабильность мировой экономики.

КРИЗИС И ЕГО ПРИЧИНЫ

Причины возникновения кризиса. Современный финансовый кризис, поразивший мировую экономику в 2008 - 2009 гг., "виновником" которого многие специалисты считают рынок недвижимости в США, был на самом деле подготовлен всем объективным ходом экономического развития мирового хозяйства. Дело в том, что развернувшиеся в конце XX в. процессы глобализации мировой экономики наиболее интенсивно происходили в кредитно-банковской сфере, в области вывоза капиталов и операций на фондовых и валютных биржах. Глобализация финансовых рынков стала намного опережать этот же процесс в сферах производства и внешнеторгового обмена.

стр. 145
В результате главной формой вывоза капитала в начале XXI в. стали не прямые частные инвестиции, а экспорт ссудного капитала, на который к 2005 г. пришлось около 70% общей суммы всего экспорта капитала. При этом основная часть последнего (до 65%) была направлена в промышленно развитые государства, что объяснялось их доминирующим положением в системе мирового хозяйства и меньшими по сравнению с развивающимися странами кредитными рисками.

Одновременно ускоренными темпами стали расти межбанковские операции и операции на фондовых и валютных биржах, ежедневный объем деятельности которых превысил 2 трлн дол. США [Global transition, 2004 - 2005]. Весьма характерно, что при этом примерно 90% операций на валютных биржах стало приходиться на спекулятивные операции. Поэтому неудивительно, что глобализация именно финансовых рынков сопровождалась ростом их нестабильности: за последние 20 лет в мире произошло свыше 90 банковских кризисов.

Другой вопрос, что практически до середины 1990-х гг. денежно-кредитные кризисы, затрагивавшие и валютно-финансовую сферу, имели обычно внутренние причины и почти никогда не распространялись за пределы конкретной страны. Что же касается мировых валютно-финансовых кризисов, то они замыкались рамками центра. Развивающиеся страны были в основном изолированы от спекулятивного потока капиталов неразвитостью своих валютных и финансовых рынков, существовавшими в них ограничениями на деятельность зарубежных инвестиционных фондов, необратимостью своих валют.

Следует заметить, что толчок развитию кризисных явлений в мировой валютно-финансовой сфере дали все-таки события, происходившие на ипотечном рынке США, экономика которых является крупнейшей в мире. В частности, с одной стороны, финансовые корпорации США стали выдавать беспрецедентные ипотечные кредиты, а с другой - увеличилась доля кредитов в стоимости имущества (жилья). Кредиты выдавались большому числу малообеспеченных потребителей, а также лиц, имеющих плохую кредитную историю. Иными словами, эти потребители были неспособны или не склонны погашать кредиты, а когда подходил срок расплаты, уклонялись от нее. В результате пошатнулось положение самих финансовых учреждений, выдавших кредиты: они оказались не в состоянии выполнить свои обязательства и обанкротились [/NR/ exeres 14.10.2008 www.aljazeera.net].

Для финансовых и банковских учреждений характерна та особенность, что они в значительной степени связаны между собой, особенно после внедрения новых, производных инструментов в финансовый бизнес вообще и в сферу ипотечного финансирования в частности. Так, значительное распространение получила такая практика, когда ипотечные кредиты обращаются в акции или векселя, обеспечиваемые соответствующими кредитами; в результате возникает более тесная взаимосвязь между финансовыми учреждениями. Кроме того, имеется еще одна особенность, характерная для финансовой сферы: в случае банкротства того или иного финансового учреждения вследствие резкого ухудшения его положения, паника охватывает вкладчиков других финансовых учреждений. Их положение может быть вполне устойчивым, однако вкладчики снимают свои деньги со счетов, что приводит к банкротству кредитодателей. К этому следует добавить слабость контроля и надзора за действиями финансовых учреждений, а также либеральную денежную политику, приведшую к чрезмерному увеличению денежной массы.

Эволюция кризиса. Можно сказать, что мировой финансовый кризис разразился в середине сентября 2008 г. Возник он вследствие быстрого и неуклонного нарастания числа случаев неуплаты средств по высокорисковым ипотечным кредитам. Произошло это в контексте фундаментальной перестройки рынка жилья в США. Однако затем, в результате тесной взаимозависимости финансовой системы, возник кризис ликвидности на рынке взаимных операций между банками, обнаружилась нехватка капитала,

стр. 146
стало вводиться чрезвычайное регулирование положения крупных посреднических финансовых учреждений, возникло смятение на кредитных рынках. Начали активно переоцениваться риски, связанные с использованием большого числа финансовых инструментов. Наиболее же острым проявлением кризиса стали беспрецедентные потери наличных денежных средств.

Банки стремились уберечь имеющуюся у них наличность перед лицом разнообразного давления, которому они подвергались, и растущей неуверенности в своей финансовой состоятельности, распределяя убытки между акциями, связанными с высокорисковыми ипотечными кредитами, и иными формами заимствования. Случаи нехватки наличности еще более участились, когда банки прибегли к сокращению кредитных линий и увеличению дополнительных гарантийных выплат по акциям.

По мере ухудшения ситуации на ипотечном рынке США, на фоне опасений, вызванных учащением случаев неуплаты и сомнительных сделок, продолжалось падение цен на акции, имеющие отношение к ипотечному кредитованию. Крупные американские банки стали объявлять о банкротстве; число банков-банкротов достигло 130 [/NR/ exeres 14.10.2008 www.aljazeera.net].

Причины распространения кризиса. Главная причина быстрого расползания кризиса по всему миру заключается в тесной взаимоувязанности мировых финансовых систем, которые в значительной мере зависят друг от друга. Чтобы пояснить ситуацию, скажем, что мировые финансовые учреждения сегодня вкладывают средства во все крупные мировые рынки. Следовательно, падение одного из этих рынков влияет на всех инвесторов.

Вместе с тем, когда появляются первые признаки кризиса, весь рынок устремляется к удержанию наличности и качественных активов; в результате на такие активы растет спрос, которому не соответствует предложение. Таким образом, кризис начинает подпитывать сам себя [rale.gov.sy www.banquncent].

Теоретические подходы к мировому финансовому кризису. Крушение на американском финансовом рынке является одним из крупнейших в истории современной западной экономики. Разорились крупнейшие банки США, наиболее известный из которых - "Lehman Brothers" (объявил о банкротстве 15 сентября 2008 г.). Последствия этого продолжают сказываться до сих пор [67228101/Arabic/214.htm].

После великих буржуазных революций, покончивших с феодализмом, западная экономическая мысль взяла на вооружение капиталистическую идею, т.е. идею свободной экономики, базирующейся на либерализме как философской основе и идее, оправдывающей любые действия капиталистической системы. Согласно либеральной идее, необходимо обеспечить рынку свободу, ни в какой форме не вмешиваться в него; государство должно сохранять нейтралитет по отношению к рынку: ведь он, как считает Адам Смит и его последователи, обладает скрытым потенциалом, позволяющим ему самоорганизовываться без всякого вмешательства со стороны государства.

Обманчивость данной теории проявилась в том, что рынок, как оказалось, не может сам регулировать себя. Наилучшим доказательством несостоятельности либеральной идеи является то, что ФРС США согласилась закачать 200 млрд. дол. в банки "Fannie Mae" и "Freddy Mac", объявившие о своем банкротстве. Эта гигантская национализация свидетельствует о смене исторических эпох [Ибрахим Варда, 2008].

ПОСЛЕДСТВИЯ КРИЗИСА ДЛЯ АРАБСКИХ СТРАН

Американский финансовый кризис отразился на большинстве арабских государств, оказав значительное влияние на их экономику. Причем степень его воздействия была прямо пропорциональна объему финансово-экономических связей того или иного арабского государства с внешним миром.

стр. 147
Понятно, что арабские страны, особенно крупные экспортеры нефти, усиленно интегрируясь в мировую финансовую систему, не могли не оказаться в зависимости от мирового финансового рынка и присущих ему перепадов, не говоря уже о меняющейся конъюнктуре цен на жидкое топливо. Так, по заявлению Организации арабских стран-экспортеров нефти, снижение мировых цен на нефть всего лишь на 1 дол. США уменьшает экспортные доходы арабов на сумму от 4 млрд. до 10 млрд. дол. США. Если принять во внимание, что мировые цены на нефть в 2008 - 2009 гг. рухнули со 140 дол. за баррель до 70 - 75 дол. за баррель, то ясно, что речь может идти о таких потерях, которые просто невозможно компенсировать за счет других источников. В частности, на Арабском экономическом саммите, состоявшемся в январе 2009 г. в Кувейте, было заявлено, что из-за падения стоимости пакетов акций иностранных компаний арабские нефтеэкспортирующие государства лишились по меньшей мере 600 млрд. дол. США, а всего из-за мирового финансового кризиса арабский регион потерял как минимум 40% своих зарубежных капиталовложений.

Характерно, что арабские нефтеэкспортирующие страны к настоящему времени настолько глубоко интегрировались в мировое хозяйство, что, в свою очередь, стали оказывать на него заметное воздействие. В этом плане интересен пример небольшого эмирата Дубай, финансовые проблемы которого в конце ноября 2009 г. привели к алармистским настроениям на мировых финансовых рынках, "потянув" вниз индексы деловой активности на ведущих биржах развитых государств. Дело в том, что инвестиционная группа "Dubai World", на которую работают более 50 тыс. сотрудников в почти 100 городах различных стран, включающая в себя одного из крупнейших портовых операторов "Dubai Ports World", крупную компанию "Nakheel", известную своими проектами развития недвижимости, и ряд других компаний, оказалась не в состоянии расплатиться по своим долгам, достигшим 59 млрд. дол. США. Правда, на помощь тонущей "Dubai World" быстро пришло правительство эмирата, сумевшее в кратчайшие сроки привлечь 5 млрд. дол. США из двух местных банков. Эта сумма стала вторым траншем, полученным компанией в рамках программы заимствований объемом 20 млрд. дол. США [Итоги. 30.11.2009].

Тем самым наметившийся финансовый кризис был успешно переведен в локальный случай. Тем не менее состояние, близкое к панике, которое переживали в течение нескольких ноябрьских дней японские и европейские биржевые индексы на фондовых биржах, говорят о крайней неустойчивости мировой экономики, "перегретости" мирового рынка недвижимости, до сих пор отягощенного спекулятивными операциями, а также о том, что в настоящее время никто не застрахован от финансовых проблем.

Поэтому уверенно говорить о выходе мирового хозяйства из рецессии и финансового кризиса, несмотря на некоторое "выздоровление" экономик ведущих государств, наблюдающееся с середины лета 2009 г., было бы преждевременно.

Что же касается арабских стран, прежде всего крупных экспортеров нефти, то им придется осознать тот неприятный факт, что их сравнительно длительный период бескризисного развития, видимо, завершился, а следовательно, циклические кризисы, поражающие время от времени мировое хозяйство, будут и в дальнейшем в той или иной степени затрагивать экономику как отдельных арабских стран, так и всего региона в целом.

УРОКИ КРИЗИСА

1. Кризис со всей очевидностью продемонстрировал, что свободная экономика не должна означать отсутствия какой-либо роли государства: ведь именно это отсутствие стало одной из главных причин возникновения кризиса в США. Сегодня большинство экономистов признает, вне зависимости от идеологических расхождений, что государство должно играть определенную роль, в частности надзорно-контролирующую.

стр. 148
2. Кризис показал, что при отсутствии позитивной роли правительств свободные экономики становятся поприщем для всякого рода злоупотреблений и нетранспарентности.

3. Существующая сегодня система глобализации, созданная, как полагают некоторые, богатыми государствами в собственных интересах, ведет к тому, что при возникновении определенных угроз бедные и развивающиеся страны подвергаются наиболее сильным потрясениям, поскольку не обладают инструментами смягчения таких потрясений, имеющимися у богатых стран.

4. Рыночным инструментам нельзя полностью доверять управление экономикой; рынки корректируют себя лишь в тех случаях, когда дисбаланс между спросом и предложением является незначительным.

5. Необходимо сосредоточиться на отдельных экономических показателях и проанализировать их, создав своего рода систему "раннего предупреждения".

6. Следует опираться на национальные накопления, поскольку в случае возникновения кризиса иностранный капитал имеет тенденцию к бегству за рубеж.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Ибрахим Варда // Le Monde diplomatique. 2008. October.

Итоги. 30.11.2009.

www.noorsoria.com/vb/showthered

Global Transition. L., 2004 - 2005.

/NR/ exeres 14.10.2008 www.aljazeera.net

rale.gov.sy www.banquncent

67228101/Arabic/214.htm

Permanent link to this publication: